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盈丰国际娱乐2|瀚蓝环境2019年三季报点评:扣非增速20% 单季扣非净利润创新高

时间:2020-01-11 18:21:38 编辑:

盈丰国际娱乐2|瀚蓝环境2019年三季报点评:扣非增速20% 单季扣非净利润创新高

盈丰国际娱乐2,本报告导读:

三季报业绩符合预期,单季扣非净利润创历史新高,主要由新投产项目贡献业绩增量,维持增持评级。

投资要点:

投资建议:维持预测公司2019-2021年扣非净利润为8.3/9.5/10.7亿,对应eps为1.09/1.24/1.39元。考虑估值切换,给予公司2020年20倍pe,上调目标价至24.80元,维持“增持”评级。

业绩符合预期,单季扣非净利润创历史新高,新增固废项目为主要业绩增长点。1)公司2019前三季度实现营收42.69亿,同比增加19%;扣非归属净利润7.19亿,同比增长20%,业绩符合预期。2)公司2019q3单季扣非归属净利润2.72亿,创历史新高。增量业绩主要由顺德、廊坊二期及江西危废项目等贡献。

利润率稳定,资产负债率略增,资本开支持续加大,现金流良好。1)2019q3毛利率29.5%、净利率17.1%,与2019h1相比保持稳定。2)资产负债率63.6%,较上期略增。3)资本开支持续加大,本期较上期增加11.6亿达27.1亿,大额资本开支预示着项目投运高峰期将随后到来。4)现金流良好,收现比90%与上期相近、净现比100%较上期92%有所提升。

在手项目推进顺利,危废业务持续拓展。1)漳州南项目、南海三厂项目以及南海危废项目预计在年底前完工;与盛运环保(维权)合作的6个项目积极推进中。2)继南海及江西危废项目之后,2019q3公司新增收购嘉兴创新环保科技有限公司94.91%股权,并投资平湖经济技术开发区危险废物处置项目,该项目主要通过物化工艺对液体危险废物进行无害化处置,合计3.1万吨/年,关注后续项目进度。

瀚蓝环境2019年三季报点评:扣非增速20%,单季扣非净利润创新高

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